Все три автора констатируют, что золото остается одним из самых надежных средств сбережения, и государства накапливают его рекордными темпами. Ориентируясь на последние подтвержденные данные, WGC отметил, что в октябре центробанки государств прибрели 53 тонны золота, обновив тем самым месячный рекорд с начала 2025 года. А нью-йоркская биржа Comex сообщила, что утром 15 декабря цена фьючерса золота на февраль 2026 года выросла сразу на 30,35 доллара относительно предыдущего закрытия торгов — до 4 358,65 доллара за тройскую унцию (она равна 31,1 грамма).
Опираясь на сведения, предоставленные BullionVault, Visual Capitalist опубликовал расклад запасов золота между странами по состоянию на начало 2025 года. Первую десятку с большим отрывом возглавляли США, накопившие 8 133,5 тонны золота, которое хранится в Форт-Ноксе и Федеральном резерве Нью-Йорка. Этот объем почти не меняется в течение десятилетий, уточняет Visual Capitalist.
Второй следует Германия с 3 351,6 тонны драгоценного металла. Примечательно, что этот солидный запас находится в… трех странах. По сведениям BullionVault, 1710 тонн — в немецком Франкфурте-на-Майне (50,6 процента общих резервов), примерно 1236 тонн — в Нью-Йорке, в том числе в местном резервном банке (36,6 процента), 432 тонны — в Банке Англии (12,8 процента). Возврата фактически конфискованного в конце Второй мировой войны золота на свою территорию ФРГ в отличие от Франции благодаря усилиям Шарля де Голля не может добиться от США и Великобритании с 1960-х годов.
Третий — Международный валютный фонд (МВФ) с 2,8 тонны золота. К удивлению Visual Capitalist четвертое место занимала Италия, обладавшая 2 451, 9 тонны драгметалла. Пятая — Франция с 2437 тоннами. Германия, Италия и Франция в совокупности владеют почти 8200 тоннами золота, что сопоставимо с объемом аналогичного запаса США. Шестая — Россия, у которой в начале 2025-го было 2 333,1 тонны, а седьмой — Китай, накопивший 2 279,6 тонны золота. Замыкала первую десятку Япония — 846 тонн желтого металла.
Казахстан накапливает
РК в декабрьских публикациях Visual Capitalist на основе цифр BullionVault и WGC не фигурирует, хотя и считается одним из крупных золотодобытчиков (70-72 тонны ежегодно). В начале лета WGC оценивал золотой запас РК в 291,4 тонны на 30,8 миллиарда долларов, или 58,7 процента всех золотовалютных резервов страны, сообщал портал Finprom.kz. По этому показателю республика занимала 20-е место в мире.
«Структура валовых международных резервов Казахстана меняется регулярно с учетом стратегии Национального банка РК и международных тенденций, — писал Finprom.kz. — К примеру, с 2004 по 2011 год доля золота в резервах составляла менее 15, а порой, в моменте, даже менее 10 процентов. Далее постепенно доля золота начала расти. К июню 2022-го она достигла рекордных 70 процентов. После чего Национальный банк РК начал кампанию по продаже золота и увеличению удельного веса активов в СКВ. В итоге к концу 2024 года доли практически сравнялись. В настоящее время снова наблюдается некоторый перевес в сторону золота».
Более оперативно, чем WGC, информирующий о золоте портал Trading Economics (публикует сведения по 196 странам), в начале декабря сообщил, что в третьем квартале 2025 года золотой резерв Казахстана вырос до 324,37 тонны с 306,16 тонны во втором квартале. С 2000-го по 2025 год золотой запас республики составлял в среднем 178,34 тонны, достигнув исторического максимума — 402,38 тонны в четвертом квартале 2021 года и минимума — 52,68 тонны в первом квартале 2003-го.
Презренный, но желанный
Подчеркивая рост привлекательности «презренного металла» как безопасного финансового убежища и его биржевой цены с начала 2025 года на 60 процентов, Всемирный золотой совет рассматривает три сценария развития событий.
Первый сценарий «Небольшое скольжение» — умеренно оптимистичный прогноз. По оценке WGC, участники рынка все больше обеспокоены возможным замедлением экономического роста, особенно в США. Возможный крах ожиданий в отношении имитации интеллекта (ИИ) и снижение прибыли могут снизить давление на фондовые рынки.
Это может привести к ослаблению рынка труда в США, снижению потребительской активности и более общему замедлению экономики. WGC не исключает, что Федеральная резервная система (ФРС) Штатов снизит ставки сильнее, чем ожидается в настоящее время, чтобы смягчить финансовые условия. Сочетание снижения ставок, ослабления доллара и возросших геополитических рисков создаст умеренно благоприятную среду для золота.
В этом сценарии WGC прогнозирует, что цены на золото могут вырасти в 2026 году на 5-15 процентов по сравнению с текущим уровнем. Снижение процентных ставок и мягкий доллар — исторически благоприятные факторы для золота наряду со спросом центральных банков и новыми инвестициями (в том числе от компаний из Китая и Индии) могут поддержать положительную динамику цен на металл.
Второй сценарий «Петля рока» — оптимистичный прогноз. WGC выделяет более экстремальный сценарий. В нем растущие геополитические и геоэкономические риски спровоцируют более глубокое замедление мировой экономики. Торговая напряженность, неразрешенные региональные конфликты или новые геополитические очаги могут подорвать глобальное доверие и усилить нежелание рисковать.
В таких условиях предприятия могут сократить инвестиции, а домохозяйства — расходы. Это приведет к возникновению петли обратной связи, которая еще больше ослабит экономический рост. WGC назвал это «петлей рока». Она может побудить ФРС США агрессивно снизить ставки, что приведет к падению доходности и толкнет инвесторов к золоту.
Этот сценарий создаст исключительно сильные попутные ветра для золота, что потенциально может привести к росту цен на него в 2026 году на 15-30 процентов. Ключевыми факторами в этом прогнозе станут привлекательность металла как безопасного актива и повышенный спрос инвесторов.
Третий сценарий «Возвращение рефляции» — прогноз на понижение. Третий возможный вариант развития событий WGC предполагает успех фискальной и экономической политики администрации Дональда Трампа. Это приведет к более сильному, чем ожидается, экономическому росту. В таком сценарии «возврата рефляции» инфляция снова вырастет, что вынудит ФРС приостановить снижение ставок или, наоборот, повысить их.
Более высокие процентные ставки и укрепление доллара США могут привести к росту склонности рисковать на всех рынках, что снизит привлекательность золота. В отчете WGC отмечается, что этот фон может спровоцировать переключение инвесторов с золота на более доходные активы.
По оценкам WGC, при таком сценарии цена золота в следующем году может подняться на 5-20 процентов. Несмотря на потенциальную поддержку со стороны покупателей и долгосрочных инвесторов, сочетание роста доходности, снижения спроса на безопасные активы и отрицательной ценовой динамики может создать сложные условия для операций с этим металлом.
Спрос на золото со стороны центральных банков остается ключевым фактором, поскольку резервы развивающихся рынков по-прежнему отстают от накоплений развитых стран. Любое геополитическое обострение может усилить этот спрос. Но подобные покупки часто зависят не от рыночной конъюнктуры, а от политики, предупреждает WGC.
Легко заметить, что все три прогноза WGC цен золота на 2026 год диктуются экономической неопределенностью, текущей и потенциальной нестабильностью рынка. Несмотря на более вероятное замедление мирового экономического роста, адаптивная политика государств и геополитические риски, вероятно, поддержат спрос на золото.
Покупки центральными банками и сдерживание добычи руды и выплавки золота могут обеспечить ему дополнительную поддержку. Хотя такие приобретения и ограничения в определенных сценариях также несут в себе риск ухудшения ситуации. В целом роль золота как инструмента диверсификации и защиты от потрясений остается неизменной. Возможности для роста вложений в желтый металл по-прежнему очевидны, резюмирует Всемирный золотой совет.
